余丰慧：怎样看中国持美债首破1.3万亿美元
美国财政部公布截至2013年10月底各国及地区持有美国债状况，10月中国所持美国债环比增加107亿，至1万3045亿美元，历史上首次突破1.3万亿美元关口，继续稳居各国/地区之首。
在美国量化宽松政策持续，美元持续贬值，人民币汇率屡创升值新高，以及10月底美国政府部门关门、债务上限谈判陷僵局使得美国债一度处于违约边缘、吓出债权国一身冷汗的情况下，今年以来中国增持美国债创出了增量、存量和占比三高。截至今年10月底中国新增美国债841亿美元，比2012年全年新增685亿美元高出156亿美元；存量历史上首次突破1.3万亿美元关口；截至10月底，中国占各国/地区所持美国债总额占比为23.1%，高于9月的22.9%。与此同时，10月持有美国债量名列第二的日本，却减持37亿美元。
在购买美国债上这种背离美元货币走势，没有顾忌美债上限谈判僵局屡屡上演导致的违约风险，以及与其他美国债债权国操作背道而驰的做法，不那么令中国人理解，也备受中国人诟病。确实如此，中国国内依靠廉价劳动力创造出口贸易，将廉价产品出口给美国，使得美国虽然多年大肆印钞，但国内物价却维持在超低位，没有丝毫通货膨胀迹象，中国低廉产品是最大的贡献者。
中国物美价廉的商品换来的美国几乎可以任意印刷的美元，这些美元进入中国后，兑换成了人民币，变为央行负债方的外汇占款，成为基础货币发行的重要渠道。根据货币投放的乘数效应，对中国国内物价造成较大冲击，通胀隐患始终如影随形。
更加令人不解的是，中国央行购买的美元外汇储备，又通过购买美国国债，转了一圈又流回到了美国，正好契合了美联储量化宽松政策要达到的目的。虽然不那么令中国人理解，也备受中国人诟病，但央行实在是无可奈何之举。截至9月底中国外汇储备已经高达3.66万亿美元，如果放置在那里不动，只能眼睁睁看着其跟随美元贬值而缩水损失。而投资经营这么大量的美元储备绝非易事。衡量再三，投资美元资产特别是购买美国债仍然是最佳选择。
首先是美国债容量大，能够经得起巨量外储投资。
其次是美国债由于美国的国力支撑和美元世界货币的特殊性，相对安全。
再其次是美国债市场透明度较高，流动性较好，随时变现能力相对高于其他投资金融品。
最后是美国债收益总体高于其他政府债券。
3.66万亿美元这么巨量的资金在世界上买谁卖谁，买卖哪个国家的投资品，都承受不了，而唯独美国市场具有这样的承受力。
这就是美元的特殊性、美元的霸权和陷阱，不仅中国而且世界上大多数国家都已经跌入到美元陷阱不能自拔，只是中国陷得深一些而已。美元陷阱、美元霸权使得美国占尽了便宜，使得其他国家特别是储备大国的中国等吃尽了苦头。
如何能够走出美元陷阱，挣脱美元霸权呢？回答是，短期内（至少20年内）无解！但也不是一点作为都没有。
从长期看，要发挥比较优势平衡对外贸易，遏制外储继续增长的态势，减轻外汇投资经营压力。加大中国优势产业和生产要素的出口，比如：高铁技术出口，自主品牌商品的出口等；同时，加大中国劣势产业、技术的进口，弥补中国的短腿项。出口中国长项、进口中国的短项，使得贸易尽快实现平衡，是解决外储投资烦恼的治本之策。
外储投资一定要坚持“不将鸡蛋放在一个篮子里”的规避风险法则。中国外储投资组合中适度增加海外实业股权投资以及资本市场投资比重，适度增加中国进口比重较大的大宗商品储备投资。
同时，要客观分析今年以来外储增加结构，以防范过度投资导致外储流动性风险。今年前三季度外储增加3500亿美元，比去年全年增加1304亿美元多增加2196亿美元。但是，今年增加的3500亿美元外储真正是贸易顺差带来的只有1702亿美元，可以说有将近1700亿美元疑似国际短期资本。国际短期资本的特性是闪电般进出，对外储流动性要求极高。将外储过多用于投资特别是购买美国债，那么，一旦国际短期资本集中大举撤离，可能冲击中国外储。况且，国际短期资本以及中期投资资本较大规模撤离中国的隐患是存在的。美国量化宽松退出只是时间问题，并且这几天退出消息又开始升温。一旦退出成为事实，外资撤离中国将是大概念事件，这就要求现阶段外储投资要格外谨慎，以保持稳定和充足流动性为上策。