中国经济目前有三个巨大的泡沫：股市、楼市和债市，这三大泡沫究竟哪个先破，将关系到中国未来的发展问题，也关系到每一个人的切身利益。看看下面的论述，是不是会有所启示？

　　1、股市泡沫

　　这个泡沫已经非常大，创业板的泡沫尤其大得不得了。

　　有人会说，作为新兴经济体，中国上市公司的市盈率高一些很正常，创业板比主板市盈率高也是普通现象。但放眼全球主要经济体，有的股票市盈率达到5000倍，一批股票的市盈率上千倍，一大批股票的市盈率几百倍，目前恐怕也只有中国有此奇观。所以股民把创业板称为“神创板”，也只有神才能在中国大陆创造这样的奇迹。

　　A股目前只有银行股最便宜，券商股次之，其他板块多多少少都有泡沫。对比一下他们的市盈率和盈利预测，就清楚了。截至5月29日，A股市值约60万亿余，5月28日大跌，媒体立即宣称有4万亿被蒸发，其实，那不是蒸发，是挥发，小小一层泡沫挥发后变成了空气。

　　但股市并不是中国唯一的泡沫综合体。

　　2、楼市泡沫

　　虽然像任志强这么嘴硬的老同志，一直坚称中国楼市没有泡沫，说房价还会上涨，这些年房价也确实一直在上涨，似乎证明任志强全都对了，但有人跟攸克君说，仔细翻阅老任的公开言论，以及他的博客、微博，他的预测准确率可能也只比50%略多一些。至少，关于楼市没有泡沫，攸克君是无论如何不能同意的。

　　正如股市最大的泡沫是在创业板一样，楼市的最大泡沫是在一线城市，然后是二线城市，东部二线城市又大于中西部。这是从房价收入比的角度来说的。关于这方面的研究，可以参考上海易居房地产研究院5月27日发布的《全国35个大中城市房价收入比排行榜》。有些朋友会说一线城市的资源稀缺，房价高有高的理由，就如同有有些股民说创业板就应该贵得离谱。也许你们说的都有道理，但是膨胀的泡沫在支撑着它们

　　另一个证明泡沫的论据是商品房库存量。不必说，库存比率最高的，是三四线城市，以及一些县级城市（应该是五线了）。它们的总量绝对值也许并不算太大，但与进入2014年以来的消化速度相比，这些库存大都偏高。如果是2009-2010年或2012-2013年的消化速度，这些库存没什么可怕的，但那样的快速去化日子一去不复返，现在，累积的供应量和库存量，足以让这些中小城市的楼市好几年都喘不过气来。

　　开发商对市场的感触最敏锐，如果三四线城市没有泡沫，请你去问问他们，为什么要纷纷从这些中小城市撤出来？前几天坊间传闻，恒大、保利、万科受困营口，龙湖、万科退出大连（当然，大连不是中小城市），绿地陷入东北难自拔，正是活生生的写照。

　　还有一个泡沫，好像离老百姓比较远，是地方债务。

　　3、债务泡沫

　　据审计署数据，截至2013年6月底，地方政府负有直接偿还责任的债务为10.88万亿元，负有担保责任的债务2.66万亿元，可能承担一定救助责任的债务4.34万亿元。总计约18万亿元。

　　据中国经营报报道，目前各地自行上报到财政部的债务总额约为16万亿元。根据专家的主流观点，地方债务总额这两年一直在增长而不是减少。地方政府自行上报的债务总额，可能不包括其负有一定救助责任的债务在内。若包括，应该超过2013年6月底的18万亿，可能达到20万亿以上。

　　一般人觉得地方债务离我们太远，是因为那是政府的债务，与个人没有关系，但实际上，地方政府没有建资产负债表，如果有的话，很多城市已经快破产了。城市破产的案例，请参照美国底特律。

　　两三年前，就有外媒大喊，中国的地方债务危机已经到了破灭的边缘。但地方债务总额不管不顾，继续在增长。

　　11年前就有以谢国忠为代表的经济学家惊呼，中国的楼市泡沫即将崩溃。现在来看，2004年几乎是中国城市房价快速上涨的开始。而2014年虽然是公认的市场自发调整，但进入下半年以来，政府却连续出手救市。

　　那么问题来了，这三个泡沫那个更大，哪个最先破裂？

　　1、地方债务的泡沫不会破。

　　地方可以除了发债以旧还新外，地方债务大约有三分之一是用土地抵押，而即使是2014年，地价也没有跌过。土地卖不出去还有地方国资可以抵押或出售。实在没啥可抵押的，亲爹也不会不管。

　　中央政府虽然已经决定不再为地方债务背书，但又不能放任不管，所以财政部想出了一个奇妙的办法，叫做1万亿债务置换计划。退一万步，假如地方债务成了不良资产，说不定又会划归资产管理公司。

　　2、楼市泡沫不允许破。

　　房价上涨最快的2009年、2010年时期，如果要抑制泡沫，最有效的办法是大幅加息。但央行那些年的加息，没有一次主要是冲着抑制房地产价格去的。因为央行的思路是，资产价格泡沫绝不能主动刺破。

　　楼市泡沫破灭，最大的受害者不是买房人，而是银行。虽然银监会前几年的压力测试表明，房价哪怕下跌30%，也只是增加几个百分点的不良率，但真实的情况是，房地产资金超过一半来自银行，房地产是金融机构的主要抵押物，泡沫的破灭将直接导致抵押物价格的大幅贬值，轻则金融资产严重缩水，重则引发金融危机。而金融危机就是经济危机的同义词。

　　由于土地和房屋同样也是地方债务的主要抵押物之一，楼市泡沫的破灭也将间接引爆已经危如累卵的地方债务危机。

　　3、股市泡沫暂时不会破。

　　这一轮牛市，显然是国家有意制造的。因为，深化各项体制改革，需要一场轰轰烈烈的股市泡沫来支撑。股市泡沫，有助于消化超发的货币，有助于消减地方债务危机，有助于筹集深化改革的资本，有助于承担转型创新的成本。

　　但股市泡沫又是最有可能率先破裂的！

　　汇金5月26日减持工行和建行股票，才区区35亿元，在日成交额动辄达万亿的深沪市场，根本不算什么。然而，这个纯粹是市场化的操作行为，却引发了一场仅次于2007年5.30暴跌7%的巨大震荡。这说明，政府力量确实可以推动股市走牛，也可以通过人民日报社论的方式给股市降温，但股市真正的主导因素仍然是市场之手，否则就无法解释，纵然监管部门有心搀扶股市重新站起来，但它仍然从2007年6124点走向连续多年的下跌。也就是说，当蝴蝶翅膀扇动，市场自行走向调整时，政府之手也是无力阻止的。

　　只是，我们谁也无法预测它何时到来。谁都以为自己一定是侥幸躲过的那一个，但你心里知道，你并非获得神启的那一个，剩下的就只有交给运气。在一个能看到别人牌的市场里，你又如何确保跑得比别人快？

　　水木然点评：繁华如梦，中国经济硕果如果真是一场虚幻的泡影，那么这些年来我们创造的价值都去了哪里？我们又该何去何从？

    人们比较关注的是这三大泡沫，但是这三大泡沫的根源在哪里？是货币泡沫。货币超量供应，推高了股市、楼市、债市的泡沫。

    什么是M2、GDP、通货膨胀、CPI？

　　  M0就是社会上的现金，M1就是M0+企业的活期存款，M2就是M1+全国的定期存款。

　　  如果把国家比作一个超市，M2的增长也就是货币总量的增长，GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度，货少钱多，货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。

　　  M2是最能体现信贷情况、判断经济基本面的一个数据。中国的M2自2008年开始加速上升，在2009年超过美国，并继续保持高昂的姿态在上升，截止2015年底，中国的M2数值已经是美国的1.813倍！

    可以看出，目前中国的货币可以出去买下整个美国和多半个欧盟，到2016年底，我们就可以买下整个美国和整个欧盟了，可笑不？2009年以来，中国央行的货币供应量先后超过日本、美国、欧元区，成为目前全球最大的“印钞机”。我们过多的指责美国的货币宽松政策，殊不知我们才是全球最大的“印钞机”。中共中央政治局召开会议，首次提出要“抑制资产泡沫”，这说明了监管当局已经看到了我国经济中已经存在的部分“资产泡沫”风险所在，正欲采取积极措施抑制“资产泡沫”的持续恶化。如今大量的流动资金都囤积在房地产、大宗商品、股市等虚拟经济领域内，而实体经济却始终难有起色，这不仅会带来金融风险，更会给我国的经济结构转型设下障碍。 

　　  中国目前的M2增速是13%左右，全球M2增速是7%左右，照此速度不变、人民币不贬值的话，不出10年，中国可以买下全世界！当然，这是理论上，你问问你自己，这可能吗？这背后的问题有多大？如果你是上帝，你会怎么想？怎么做？

　　  所以，人民币贬值，已经是全球公认的事实，只是贬值速度、何时贬值的问题。

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