这是一只羊！这是一只狼！这是美联储无限量版的QE3！

　　9月13日， 在全球聚焦下，美联储在刚刚结束的第二轮货币宽松后，迅即推出了新一轮量化宽松政策（QE3）。按照该计划，美联储将每月购买400亿美元抵押担保债券，借以增加货币宽松程度，同时将几近于零的利率期限延长至2015年。

　　美联储如此大手笔的行动，毫不奇怪，其用意在于刺激近年来美国疲乏不振的经济，改善长期居高不下的失业率。但由于美联储货币政策的全球性，美元国际储备货币的地位，美联储的系列宽松，尤其是QE3，必将损害中国的利益，中国财富中的天量外储被置于掏空的危险之中！

　　地球人都知道，近几十年来，中国经济高速增长，中国经济总量已经雄踞世界前列，成为继美国之后的世界第二大经济体，而且中国人还拥有世界为之侧目的超过3.5万亿美元的天量外汇储备。

　　中国天量的外汇储备，主要是美国的各种债券，其中包括一万多亿美元的美国政府债券。美联储系列宽松出来的美元流动性，带来的国际金融市场美元泛滥及美元贬值，首先侵蚀掉中国这些美国债券的收益，甚至本金。

　　中国持有的美国政府债券大多是10年期。一般情况下，10年期的美国政府债券，其年收益率也就3.45%左右，而美国的通货膨胀率，正常情况下大概为2-3%。2011年，美国通胀率为3%。很显然，美国正常时期的通货膨胀，就抹去了中国外汇储备中这些美元资产的收益。而现在美国执行QE3，将释放巨量美元流动性进入市场，由此将大幅度推高通货膨胀，不仅中国外汇储备中美元资产的收益难保，就是其本金也受到巨大损失。

　　推出QE3后，美联储主席伯南克也承认，他说，"包括储蓄凭证在内的利率相关投资者所获得的回报相当低。事实上，总体上来说，健康的投资回报在弱势经济中是难以持续的。"

　　更为重要的是，美联储的量化宽松，将导致全球流动性泛滥，通货膨胀加剧，国际市场上贵金属，还有各种大宗商品价格将翻番上涨，由于这些商品大都以美元计价，而外汇储备最终要转换为购买力。由于这些产品价格的大幅度上涨，美元的实际购买力大幅度缩水，中国作为美国最大海外债权人，其手中的美元资产在因此蒙受更为巨大的损失。

　　让我们看看黄金的价格吧。美联储推出第一轮量化宽松期间QE1（2009年3月---2010年3月），黄金价格从820 /盎司，上涨为1131美元，涨幅为37.92%；第二轮量化宽松QE2期间（2010年8月--2012年6月），黄金价格最高触及1920美元，累计涨幅为42.43%。9月14日，国际现货黄金价格在QE3公布后即闻风升至1776.2美元，刷新今年2月以来的高位，眼前就是2000美元大关了。

　　我们再看看铁矿石的价格变化。中国是全球最大铁矿石进口国，全球一半以上的铁矿石销往中国。2000年，国际市场铁矿石价格每吨仅33美元。随着中国钢铁工业的快速发展，国际市场铁矿石价格翻着个飙升。2007年，80美元；2008年即便遇到美国金融风波，铁矿石涨价行情仍然没有受到任何影响达到150美元；2011年，1月至10月初，铁矿石价格为162--190美元；2012年，由于全球经济放缓，中国钢铁产能过剩，其价格略有下降，但比2009年仍然要高得多。

　　以黄金计算，中国外汇储备价值，仅从2009年到现在就被腰斩一半多；以大宗原料如铁矿石计算，中国外储的购买力近年来也大幅度缩水。而且可悲的是，中国企业很难将因原料推高的成本转嫁出去，你的产品价格刚抬高一点，外国客商就离场了。其实，美国不缺流动性。美国前两轮QE先后购买了总额达2.4万亿美元的美国政府债券等金融资产，这些天量的货币进入了市场，除了推高国际市场大宗商品价格，美元加速贬值外，美国经济仍旧复苏乏力，失业率高企。

　　更重要的是，美联储此番QE没有设截止时间表，这是与前两次的QE最大的不同。按照伯南克的话说，美联储在没有看见显著的就业市场改善之前，不会收手。而这，对于长期储存、只存不用的中国外储，简直就是个长期的梦魇。

　　美国经济的问题，部分在于有效需求不足，部分在于缺乏竞争力。但扩大有效需求，需要政府大幅度的支出，但在美国财政赤字超过其GDP的今天，美国政府大幅扩大支出的空间十分有限；而科技创新，引领新一轮产业革命浪潮，提高美国经济竞争力，在乔布斯逝世、比尔*盖茨英雄暮年的今天，下一波科技浪潮何时出现在美国，没人能知道。美国经济复苏目前唯一的指靠就是货币政策，就是将早已开始的货币宽松不断持续下去，直到美国经济复苏。而中国外汇储备在此一过程中将被洗劫，直至被掏空。

　　那么，中国有何办法保卫其天量外汇储备呢？

　　中国最重要的是选择价值稳定的货币。当前，国际金融市场有三大储备货币：美元、欧元及日元。问问你自己，这三大元中，那种货币价值最稳定呢？

　　欧洲债务危机的阴霾长期不去，现在是谈论欧元崩溃的时候了；日元资产的容量太小，不足以承载中国如此巨量的外储，加之，当前中日因钓鱼岛纠纷不断，甚至可能走向战争，中国政府岂能将其天量外储投向日本？由此，美元，尽管在贬值，还是当前最好的选择。

　　其实，中国最主要的是不要再增加外汇储备，把过高的外汇储备规模降下来，才是解决问题的根本。中国的外汇储备，主要是外贸出超带来的，要减少外贸出超，就要扩大内需。扩大内需的关键，是提高居民的可支配收入及健全社会保障制度。但这两大任务是浩大的系统工程，需要政府耗费很多的时间和精力，更重要的是，由于其复杂及艰巨性，中国不能期盼其在短时期内解决，五年，十年，甚至需要更长的时间。而到那个时候，黄花菜都黄了。

　　我们看见，美联储主席伯南克正在打开水喉，任凭巨量美元流进市场，以制造通货膨胀，贬值美元，降低令总统奥巴马焦头烂额的失业率，而与此同时，中国人卖服装，卖玩具，辛苦赚来的天量外汇，在这新一波货币泛滥中，价值在大幅度下降，在被掏空、、、、、、。

　　诚如美国诺贝尔经济学奖获奖人保罗*克鲁格曼说：中国人卖给我们有毒的玩具和受污染的海鲜，我们卖给他们有毒的债券。

　　史蒂文*陈 美国美中经济关系委员会（USCERC）高级研究员

     原载《联合早报网》