在2001年底，中国持有美国国债数额只有786亿美元，从2002年起，该数值开始飙升，到2008年底，已达到7274亿美元，比同期日本的美债持有量多出了1014亿美元。是什么因素推动了中国的美债持有量飙升？学术界众说纷纭，绝大多数是从经济层面上解释。但是，美债持有量如此巨大的规模，如此罕见的增长，用经济学理论是难以解释的，也不符合常规的投资策略。这种政府行为的背后，必然存在着深远的政治考量。

　　中国的美债持有量从2002年开始急剧增长，这一年的中共十六大正式提出了“走出去战略”。“走出去战略”和美债持有量的飙升，有着内在的因果联系。到2002年的时候，中国已经基本实现小康，社会经济的进一步发展，需要全面提高对外开放水平，仅仅“引进来”是不够的，还要“走出去”，在引进国外资本的同时，鼓励有条件的国内企业对外投资，以获得下一步发展所必须的原材料、能源等生产要素。

　　在毛泽东时代，中国基本上是关起门来搞建设，由于政治上的对立，中国从西方国家及其势力范围内获得生产要素的可能性很小，这极大地制约了中国的发展。随着政治局势的缓和，中国才开始从西方发达国家获得资金、技术等生产要素。当中国的社会经济发展到一定水平的时候，中国对原材料、能源等生产要素的需求量急剧增加。可是，拥有这些生产要素的国家，要么属于美国的势力范围，要么是亲美的政府在执政，没有美国的同意，中国企业很难在这些国家进行大规模投资建设。况且，美国掌握着海上霸权，中国的海路运输十分脆弱，“银河号”事件让中国的有识之士难以忘记。

　　在这种情况下，要想实行“走出去战略”，推动中国资本进军海外，必须同以美国为首的西方国家达成某种政治协议。这种协议，不一定要有明文规定，可以是一种政治上的默契，本质上是利益交换。中国与美国的利益交换有很多种形式，持有巨额美债只是其中之一。通过这种利益交换，中国资本顺利走向海外，中国获得了急需的原材料和能源等生产要素，中国的海路运输安全也暂时得到了保证，这是中国政府和人民乐于接受的结果。

        一种利益交换的形式

　　从另一个角度来看，之所以“走出去”，是为了国家的发展，“走出去”是主动而为，不是被迫采取的行动。为了实现“走出去”而采取的利益交换，也必然是主动而为，不是外力强加的结果。所以，持有巨额美债是一种战略行为，是有目的的行为，不是盲目的行为。不应该从美债资产盈亏的本身来衡量战略的成功与否，而是要总揽全局，考察政治上的利益交换，到底使中国得到了什么，看一看中国是否得到了自己想要的生产要素和海上安全。

　　从这个意义上讲，持有巨额美债是一个成功的国家战略。很多人对伊拉克战争以后，中国的石油公司能在伊拉克积极开展业务很不理解，认为美国是“前人栽树”，中国是“后人乘凉”。其实，从这样的事例中，更能体会到利益交换的味道，巨额的美国国债，换回了美国大兵看守的石油资源。

　　持有巨额美债是配合“走出去”而实行的国家战略。然而，实行这样的战略对于中国来说，也是不得已而为。国家实力的此消彼长是一个漫长的过程，在这个过程中，中美之间的合作必然是主流，矛盾和冲突都可以在合作的框架下得到解决。西方政治家所鼓吹的G2模式，实际也是对这种中美合作模式的描述。中国无意挑战美国的霸权地位，这一点决定了两国之间进行利益交换的长期性。只要美国还掌握着世界霸权，并且中国还需要从海外获得生产要素，两国之间现有的利益交换模式就可以维持。对于中国来说，选择“走出去战略”只是第一步，这一步以后，可选择的余地就越来越小。中美之间利益交换的表现形式有可能发生变化，在新的表现形式出现之前，中国持有巨额美债的现实是不会改变的。

　　虽然量化宽松的货币政策，使中国持有的美国国债受到了一定的损失，美国政府债务上限的不断提高，也让中国政治家对美国国债的资产安全性感到怀疑。但是，从中美合作的模式来看，中国不可能大规模抛售美债，因为那样做会使中国的海外利益受到重大损失。中国的确会调整外汇资产结构，在持有美债的增量上做文章，但是，两国合作的基调不会变，利益交换的实质更不会变，持有巨额美债对于中国而言是比较务实的选择。